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本报记者 陈植 上海报 导读“不过，4日触发价突然飙涨的主要资本力量，不再是投机资，而是大型资产管理机构与对冲基。”Bart Melek指。投资机构不得不加仓头寸，缓解自身投资组合净值下滑的幅度。 中美贸易战升温，或成融市场大的受益者之。 4月4日下午，中商务部发布关制措施后，从1337.5美元/盎司直上涨至1349美元/盎司，短短30钟内涨幅超过0.8%。截至当日20时，COMEX期货主力合约价格徘徊在1348.1美元/盎司附近。 “中发布关制措施后，美农产期货、全球股市、人币与美元均现较大幅度下跌，融机构纷纷涌入避险。”盛宝行（Saxo Bank）大宗商策略师Ole Hansen向21世纪经济报记者析。若中美贸易战前景不明朗，避险潮还将进步升级。 “这场贸易战对全球经济肯定有害利，对避险资的吸引力势必持续增强。”Ole Hansen直言。 高盛发布的报告指，除了贸易战激发避险投资绪高涨，未来数月美通胀走高与美股调风险骤增，都将支撑价走强。 这是高盛五年以来首次看涨价，高盛析师对此指，在过去六次全球货币紧周期里，价有四次涨幅表现超过其他资产。 “这次价涨幅能否跑赢其他资产，主要取决于中美贸易战将给全球融市场造成多大幅度的动荡。”对冲基Sprott US Holding首席投资官Rick Rule直言。 多空僵持格局被打破 Rick Rule指，本周以来，价波动已被贸易战“牵着鼻子走”。周受贸易战预期升温，当天全球大ETF——SPR Gold Trust 持仓大增6.19吨，持仓量创去年10月中旬以来高值，COMEX期货主力合约价格度大涨20美元突破1340美元/盎司整数关口；周二随着市场传闻中美可能达成共识，价再度落至1340美元/盎司下方。 “没想到周三中美贸易战突然升温，打了市场个措手不及。” Rick Rule指。美政府发布加征关的500亿美元中进口商清不久，中商务部便了制措施，触发大量资流避险。 这也打破了此前市场多空弈僵持格局。 美期货交易委员会（CFTC）发布的数据显示，截至3月27日当周，对冲基持有的COMEX期货净多头头寸较前周大增54623手，突破20万手，促使价大涨约35美元。而此前两周净多头头寸连续减少。 明券(T Securities)大宗商策略主管Bart Melek向21世纪经济报记者坦言，这不等于多头占据上风，2月以来只要COMEX期货价格突破1350美元/盎司，获利吐盘就会突然涌现迫使价调。 “不过，4日触发价突然飙涨的主要资本力量，不再是投机资，而是大型资产管理机构与对冲基。”Bart Melek向记者指。究其原因，随着中美贸易战升温导致农产期货与美元大幅落，加之美股大跌，投资机构不得不加仓头寸，缓解自身投资组合净值下滑的幅度。 “中美贸易战升温可能导致美股汽、航空、科、农产等板块现持续下跌压力，拖累全球股市动荡，越来越多资管机构可能暂时超配资产，给净值跌幅设立个缓冲地带。”Bart Melek透露。 四大因素决定避险潮“持久力” 在Ole Hansen看来，价未来的涨幅究竟有多大，主要取决于四个因素，即油价走高、美元疲软、表现强于美股，以及ETF持仓量持续上涨。 “目前而言，贸易战对后3个因素的影响力较大。”Ole Hansen指，尤其是中美贸易战升温，市场担心美经济增速放缓，对美股估值泡沫破裂、美元下跌的担心进步增强，激发大量资流向ETF，助推价持续上涨。 至于原油走势，当前贸易战则可能产生双刃剑效应。方面贸易战若导致全球经济增长放缓，将拖累原油需求增加与油价上涨；另方面美元下跌又会促使以美元计价的原油价格获得的上涨动能。 Bart Melek坦言，这正是全球融机构密切关注的“不确定”。目前全球投资机构正在析中美关政策旦落地，将对全球经济增长、原油需求、美元美股下跌造成多大负面冲击。部债券投资占比较大的资产管理机构还将中方可能抛美债列入投资风险量。 4月2日，英研究公司CrossBorder Capital发布报告指，尽管美联储鹰派加息步伐、美财政赤字大幅增加、贸易战激发中方抛美债几率上升等因素，都可能激发美债收益率上涨，但美元下跌可能会扩大涨幅。贸易战正令美元这个全球大储备货币陷入危险境地，越来越多机构担心美优先的经济贸易政策会令更多家降低美元资产配置力度，因此他们加仓，进步多元化散美元资产风险。