LED泛光灯等技术仍是主导市场的重要因素

从2012年开端，我国开端禁用100W及以上的白炽灯，2014年10月开端禁用主力消耗型的60W白炽灯。国内的白炽灯禁用时间表显着滞后于欧美等发达国家，咱们估计国内的代替需求将于2015年开端表现。

整个工业链环节中，外延片和芯片制作是技能壁垒*高，所需出资*大，对结尾产物质量、本钱操控影响*大的环节，整个工业链中60-70%的赢利会集在这个环节上。跟着许多公司和资金进入LED泛光灯等职业，尤其是中上游环节更是首要出资方针。从2011年以来，LED泛光灯等职业中上游环节产能疾速增加，形成严峻的供过于求，价钱大幅降低，推进下流LED使用产物出产本钱继续下滑，股动其商场浸透率和遍及率的不断进步。

2012年-2014年，白炽灯禁用带来的节能灯的代替需求，首要由欧美等发达国家发生。我国2011年11月由发改委发布我国筛选白炽灯路线图和时间表，从2012年开端，我国开端禁用100W及以上的白炽灯，2014年10月开端禁用主力消耗型的60W白炽灯。国内的白炽灯禁用时间表显着滞后于欧美等发达国家，咱们估计国内的代替需求将于2015年开端表现。而2012年-2014年，白炽灯禁用带来的节能灯的代替需求，首要由欧美等发达国家发生。
2.1.白炽灯禁用方针带来我国节能灯职业新一轮增加
白炽灯禁用方针带来我国节能灯职业新一轮增加。2012年开端，首要发达国家或区域接连开端**禁止白炽灯运用，将来2-3年，节能灯和LED灯作为白炽灯的代替品，商场将迎来疾速增加。其间，节能灯是白炽灯老练的代替品，而LED照明产物是一种新式的节能照明产物，是继白炽灯和荧光灯之后的第三代照明光源，具有节能、环保、**、微型化、寿命长、颜色丰厚等特色。
2.2.LED泛光灯等职业出现结构性供过于求增加态势，下流使用产物更获益
LED即发光二极管，是一种由固态化合物半导体资料制成的发光器材，将电能转化为光能。LED工业链：包罗衬底和外延片的出产（上游）、芯片制作及LED封装（中游）、LED产物使用（下流）等环节。

国内LED泛光灯使用商场当前整体出现LED显示屏、LED照明和LED背光“鼎足之势”的形势。其间，LED照明使用商场首要包罗景象照明和功用照明两大类。阳光照明公司定位是只做封装和终端使用，在整个工业链中处于中下流环节。
LED职业补助方针推进职业有序开展。从2003年我国提出LED照明工业开展方案，到2012年*新的LED照明产物财政补助推行项目投标方案的出台，LED照明补助方针出台的前奏正在缓缓摆开。补助方针将进一步拉动商场开展，加快LED照明的演示使用和遍及。估计后续将会有一系列LED泛光灯关联推进方针接连推出，充沛利好下流LED照明公司。
公司剖析
3.1.事务结构调整闪现成效，LED事务将成为新的成绩增加点
受微观经济形势及房地产等下流商场景气量下滑影响，公司成绩增速放缓。公司上半年完成经营收入11.95亿元，同比增加12.63%；完成归属母公司所有者权益的净赢利8，835.6万元，同比增加了21.55%。咱们估计，跟着LED新事务的逐步拓宽，公司盈余才能将得到有用的晋升。
灯具事务占比同比增加30%，事务结构调整闪现成效。在公司主营收入中，节能灯及灯具事务为公司首要营收及赢利来历，12年中期，两项事务的营收占比分别为66%和32%。其间盈余才能较好的灯具事务占比同比增加30%，公司事务结构调整成效开端闪现。
LED事务开展顺畅，产能逐步开释，成为公司新的成绩增加点。上半年LED事务营收超11年全年，开展顺畅。一起节能灯及LED产物进入欧洲干流商场及途径。接连中标节能灯国家收购，并中标LED国家收购项目。跟着后续产能的逐步开释，将成为公司新的成绩增加点。
3.2.与LED上游制作商协作进军LED工业，开展战略清楚
咱们以为传统照明公司开展LED事务已经成为必然趋势，由于：（1）跟着LED照明产物出产本钱继续下滑及技能的不断进步，其经济可行性及实用性优势将愈加杰出，股动遍及率及浸透率的不断晋升，对节能灯等传统照明灯的代替效应更强，出于战略规划视点，传统照明公司介入该范畴已成为必然趋势；（2）白炽灯的禁用方针及节能灯的汞污染问题将加快LED工业的开展；（3）LED产物毛利率相较于传统照明产物更高，招引亟待晋升盈余才能的传统照明公司介入。
在此布景下，公司开展战略清楚。公司定位是只做封装和终端使用，在整个LED泛光灯等工业链中处于中下流环节。从10年开端与日本LED封装研制公司LIREN组建了研制中间，11年开端在厦门建造LED项目。一起公司同台湾晶元光电（全球LED外延级芯片的首要制作商，具有完好的LED芯片产物知识产权）签定《战略收购协作协议》。依据两边协议约好，公司向晶元光电及其指定公司收购LED芯片。在同等条件下，公司以晶元光电为其首要供货商，协议有用期五年。经过与LED上游芯片厂商的战略协作，保证较高质量的LED芯片供给，且无需投入大额资金。
3.3.表里出售途径丰厚，保证公司疾速拓宽商场
表里销途径丰厚。在LED工业链中，下流使用环节愈加着重途径和人脉，技能和本钱投入*低，公司的途径优势十分显着。内销商场：公司在国内具有3200家经销商，1300家专卖店，在批发、专卖、零售途径资源适当丰厚，使LED产物商场推行愈加简单。外销商场：公司使用现有国外超市、经销商等自有途径推进LED出售，对应的仅仅出售产物的改变，使产物品种愈加多样化。一起，使用在欧洲、美国子公司优势，与当地描绘公司协作开发契合当地个性的LED灯具产物，并以LED为关键，把本来自主品牌无法进入的通道翻开，进步自主品牌份额。
一起，公司LED与节能灯的有些供给制作平台同享，可以削减产物转型投入及危险。LED泛光灯等用到的60%的电子元器材是与节能灯相似或一样的供货商，供给链平台可以同享；LED出产需求的主动贴片，主动插件设备与电子整流器用的设备是一样的；LED的许多测验，试验设备以及对外部查验检测组织的通道是与节能灯和灯具一样的，测验平台同享。

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