2013年国内的精炼铜的供需结构出现了微妙的变化，铜精矿的进口增长，精炼铜的产量增长，精炼铜进口下降，从供应进口到国内精炼加工的转型。在2014年，预期铜矿石供应增加、国内冶炼产能扩张之下，将变得更加明显。

全球进入了去库存的状态，三地约为47.45万吨的库存总量，相比六月的高点下降了51 ％ 。 LME铜CASH-3M升水继续上升，为30美元/吨以上的水平。库存下降，以及维持升水的情况之下，铜价下放明显受到支撑。

铜市的季节性规律仍未改变。企业相继在春节后复工，恢复了正常的交易，而4-6月为下游铜需求的旺季，企业订单会出现反弹。

美国经济复苏的趋势没有改变，表面低迷的增量数据不能掩盖的一个事实是，存量数据强劲，美国QE步伐不会倒退。

1月PMI季节性回落，整体表现较为平稳。然而，需求格局仍然疲弱，持续低库存。在需求疲软的背景之下，企业的采购动力不足，现有订单直接转化为生产，补充库存的动力也不足。

1,2月，铜市的走势主要受中国农历新年假期的影响。虽然因为长假成交下降，1月下旬价格出现回落，但在库存下降、现货供应紧张的影响下，下发得以支撑。我们预计，在短期供应紧张的局面并没有发生变化的情况之下，2月铜市将主要受中国铜需求的回暖信号的影响，可能会有一波反弹。然而，由于长期铜市的供应充足格局没有改变，铜市上方亦承压。因此，我们预计2月铜市将是以震荡为主，下方7000美元处有较强支撑。

2013年中国铜重要的数据解读

中国国家统计局所公布的数据显示，由于冶炼商扩大产能，以满足日益增长的国内需求， 2013年中国精炼铜产量684万吨，同比猛增13.6 ％，增幅高于2012年的11 ％ 。

国内铜材产量一直保持高速增长。中国2013年铜产量为1498.7万吨，同比增长25.2％ ，比2012年的11 ％高得多。

因为2012年保税仓库的库存偏高， 2013年长单合约显著减少； 而且在2013年5月外汇管理局颁布限制融资性进口的新规，这都是2013年中国精炼铜进口量比2012年记录高位34吨下降的原因，达到32.06万吨。因为经济、融资铜需求和国内港口库存下降的信心增强，许多进口商签订了更多的长单合同，这可以提高2014年的精炼铜进口量。

在强劲的现货铜精矿加工精炼费（TC/RCs）刺激下，2013年铜精矿进口达到创纪录的1007.44万吨，较去年增加28.7%。这也是国内精炼铜产量连创记录新高的主要动因。一定程度上替代了精炼铜进口的供应。目前达成的2014年年度加工费协议价分别为每吨92美元和每磅9.2美分，同比上涨逾30%，在高加工费的刺激下，2014年同精良进口以及精炼铜冶炼预计将保持高位。

自2011年开始，中国精炼铜出口量持续走高，2013年达到创纪录的293,387吨。出口作为国内精炼铜消费的一种方式愈发明显，这一趋势料将在2014年高加工费以及国内精炼产能扩张的支持下得以延续。但部分出口铜落户在中国保税区仓库，不会体现在出口数据中。总结以上，2013年国内精炼铜结构发现微妙的变化，由进口供应向国内精炼加工转型。这也就造成铜精矿进口增长，精炼铜产量增长，精炼铜进口回落的数字表征。预计在2014年铜精矿供应增长、国内冶炼产能扩张的影响下，会愈发明显。同时需要注意的是，2013年国内铜材产量亦保持高速增长，中国需求基数仍然增长，需辩证分析中国铜需求。

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